易車私有化后，下一站在哪里？

文 / 美股頻道

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出品 / 節點財經

瑞幸咖啡事件影響下，中概股承壓，回流趨勢正在加速。歷時 9 個月，美股上市公司易車的私有化交易近日終于塵埃落地。

6 月 12 日，易車發布公告稱，互聯網巨頭騰訊與 Hammer Capital（黑馬資本）對易車的私有化協議已經完成簽訂。根據協議，買方團將以每股 ADS（美國存托股票）16 美元的現金價格購買易車股票，總交易額達 11 億美元（約合 77.88 億人民幣）。公告稱，該交易對價相對于易車 2019 年 9 月 12 日 ( 即公司宣布收到 私有化 提議前最后一個交易日 ) 的 ADS 收盤價溢價 16.4%。

買方團計劃以展期股權（rollover equity）加現金的方式為私有化提供資金，不涉及債務融資。根據公司公告，該合并預計于 2020 年下半年結束。交易完成后，易車將從美國紐交所退市；公司控股權雖發生變動，但現有發展方向和管理團隊將不會變化，仍將按原戰略規劃方向進行。

在私有化交易消息的刺激下，易車 6 月 12 日股價大漲超 9%，創下 2020 年新高。截至 2020 年 6 月 17 日，易車的市值為 11.29 億美元。

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共贏

易車的私有化交易可以追溯到 2019 年 9 月。

2019 年 9 月 13 日，易車發布公告稱，收到騰訊控股和黑馬資本初步、非約束性私有化收購要約。經過九個月的盡職調查和談判，合并協議最終達成。

易車主營業務包括三個部分：廣告和訂閱、交易服務和數字營銷解決方案業務。比如，通過購買流量，向汽車經銷商等提供互聯網營銷服務，提供潛在用戶銷售線索；為消費者提供汽車定價和促銷信息、評論和消費者反饋；同時，通過其 SaaS 平臺為汽車經銷商提供訂閱服務。

2010 年登陸紐交所后，易車幾乎譜寫了一條完美的增長曲線，從 2010 年的營收不足 4.6 億元到 2016 年的近 58 億元，年均復合增長率達 52.5%。公司 2010 年 11 月在紐交所上市時發行價為 12 美元，4 年后公司股價創下 98.28 美元的歷史高點。不過，到 2015 年，公司的業績開始面臨虧損壓力。2020 年第一季報顯示，截至 2020 年 3 月 31 日，易車公司營收為 17.4 億元，同比下降 36.3%；凈虧損為 12.8 億元。

數據來源：易車財報

對易車來說，該私有化交易對緩解公司業績和現金流壓力頗有幫助。同時，隨著如今互聯網流量獲取成本攀升，能和坐擁近 10 億社交流量的騰訊結盟，易車或在流量資源方面獲得不少助力。

對于收購方騰訊來說，此次交易將讓其汽車產業版圖更加完整。

近幾年，眾多互聯網巨頭跨界汽車行業，騰訊也是其中的活躍一員。從投資歷史來看，騰訊在汽車領域布局廣泛，涉及整車制造、自動駕駛技術、車載硬件、車聯網、汽車服務等產業鏈多個環節。

在整車制造方面，騰訊投資了特斯拉、蔚來汽車、威馬汽車、FMC 及愛馳億維等多家汽車公司；在出行服務領域，騰訊布局了全球網約車兩大巨頭滴滴出行和 Uber；在汽車服務方面，騰訊投資了車生活、修車易等公司；在汽車金融方面，騰訊入手了易鑫、維保等；同時，騰訊還與廣汽、長安、吉利、比亞迪等主機廠達成了戰略合作。

近年來，在持續對 互聯網 + 汽車 市場進行布局的基礎上，騰訊需要一個大的、有用戶、有流量的電商和內容平臺將其汽車產業各個鏈條的資源，進行聯結和整合，易車是最好的選擇。

一方面，從歷史來看，騰訊和易車淵源頗深：2015 年，騰訊成為易車戰略股東。2016 年 6 月，易車獲得騰訊、百度和京東各 5000 萬美元投資。真金白銀的股權關系，使得雙方合作起來更加穩固。

易車 2020 年 Q1 財報顯示，截至 2020 年 3 月 31 日，騰訊控股持有易車 7.7% 的股份，已經成為其第四大股東。

此外，加速推進易車私有化進程，騰訊還可以通過易車控股子公司易鑫殺入汽車金融領域。對騰訊來說，這是個 1＋1 大于 2 的選擇。

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巨頭掰手腕

如今，國內排名靠前的汽車垂直平臺背后，幾乎均有巨頭的身影。比如，汽車之家背后有平安信托，懂車帝背后有字節跳動，而易車如今背后有了騰訊。

互聯網或者金融巨頭紛紛看好汽車垂直平臺的重要原因是：汽車資訊離錢近，變現方式多，有著豐富多元的產品和業務矩陣。同時，汽車垂直平臺上有海量的汽車及車主數據，有利于車企數字化轉型。

不過，雖然均是汽車垂直內容平臺，幾家公司的業務和側重還是有些不同。

比如，汽車之家從媒體起家，內容多以 C 端用戶為中心；易車從 To B 媒體業務起家，后殺入 To C 領域；而懂車帝則由今日頭條 APP 上的汽車頻道拆分而來。

但在汽車行業近幾年增長乏力的大背景下，車企和經銷商對銷售線索的準確度與廣告效果愈發挑剔，希望能獲得更為精準的 2B 或者 2C 營銷服務，這些都倒逼著相關企業進行技術賦能和創新。

從 2018 年開始，易車就加快了革新動作，密集出臺了一系列與產品、品牌、技術和內容相關的措施，比如啟用新 LOGO、對易車 APP 進行重磅改版、推出智能編輯部、簽約沈騰作為品牌代言人并進行三年品牌投放等。

上述舉措效果明顯。據易車 CEO 張序安 2019 年下半年的郵件披露：易車各項運營數據在過去一年保持高速增長：易車 APP DAU 同比增長超過 240%，銷售線索同比增長 900%。

當下，全球汽車產業正面臨百年未有之變局。從傳統以內燃機為動力的汽車轉向以智能互聯、共享出行和電力驅動為特征的新一代汽車和技術解決方案，汽車被認為會成為繼手機后下一個最主要的互聯網入口。

隨著騰訊和易車聯手，如今的汽車資訊平臺競爭變得更有看頭，行業 PK 將進入白熱化。

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數字化新機遇

近兩年，中國汽車市場整體持續疲弱，而 2020 年的新冠肺炎疫情無疑進一步加劇了行業困境。在此背景下，汽車垂直平臺營收和凈利潤增速放緩幾乎已成為普遍現象。

易車 2020 年第一季度營收和凈利潤同比均有所下滑。易車首席執行官張序安表示，疫情期間的隔離措施導致 2020 年一季度新車銷量同比下跌顯著，易車的廣告業務和交易服務業務也受此影響。汽車之家 2020 年 Q1 業績報告顯示，公司一季度營收約為 15.5 億元，同比下降 4%；凈利潤為 5.9 億元，同比下降 9%。公司稱，其營收和凈利雙降主要是因媒體服務、銷售線索服務等主營業務業績下滑。

不過，盡管外部環境充滿挑戰，易車公司該季度的幾項核心運營指標依然保持穩健增長。QuestMobile 研究數據顯示，2020 年 4 月易車 APP 日活躍用戶數（DAU）及 APP 和汽車報價大全 APP 的總 DAU，較 2018 年 10 月易車 APP 升級改版時分別增長了 259% 和 46%。

同時，公司原生銷售線索的比例保持上升趨勢，達約 73%。隨著銷售線索數量和質量的不斷提高，其付費用戶的年保留率在 2020 年第一季度創下新高。易車預期，2020 財年第二季度營業收入將大致為 18.5 億元和 19.5 億元。

過去 20 年，中國新車銷量從 209 萬輛增長到高近 2888 萬輛，保有量從 1609 萬輛增長到 2.6 億輛；中國網民規模從 2250 萬人增長到 9.04 億人。在這個發展過程中，汽車互聯網平臺也隨之發生相應變化。

每一家互聯網汽車平臺都面臨著技術創新、技術人才難尋等問題，易車也不例外。騰訊入局易車后，后者的資金壓力將得到緩解，流量和技術方面也將獲得更好的引導與支持，或將迎來新的發展時機。

免責聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。

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